天弘越南市场股票型发起式证券投资基金（QDII）
2025年第2季度报告
2025年06月30日
基金管理人:天弘基金管理有限公司
基金托管人:交通银行股份有限公司
报告送出日期:2025年07月21日天弘越南市场股票型发起式证券投资基金（QDII）2025年第2季度报告
§1重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或
重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人交通银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2025年07月17日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自2025年04月01日起至2025年06月30日止。
§2基金产品概况
基金简称 天弘越南市场股票发起（QDII）基金主代码008763
基金运作方式契约型开放式、发起式基金合同生效日2020年01月20日
报告期末基金份额总额2824298389.72份
在严格控制风险的前提下，把握越南经济成长带来投资目标的机会，挖掘越南市场的优质公司，力争为投资者获取超越业绩比较基准的收益。
主要投资策略包括：资产配置策略、越南主题的界
定、股票投资策略、基金投资策略、固定收益资产投资策略
投资策略、境内资产支持证券投资策略、金融衍生品投资策略。
越南VN30指数收益率（使用估值汇率折算）*90%业绩比较基准
+人民币活期存款利率（税后）*10%。
本基金为股票型基金，风险与收益高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。本基金主要投资风险收益特征于境外证券市场，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还将面临汇率风险、境外证券市场风险等特殊投
第2页天弘越南市场股票型发起式证券投资基金（QDII）2025年第2季度报告资风险。
基金管理人天弘基金管理有限公司基金托管人交通银行股份有限公司天弘越南市场天弘越南市场天弘越南市场下属分级基金的基金简称 股票发起（QDI 股票发起（QDI 股票发起（QDII）A I）C I）D下属分级基金的交易代码008763008764022524
报告期末下属分级基金的份额总1657368357.01164560661.3
2369371.27份
额7份8份
英文名称:无境外投资顾问
中文名称:无
英文名称:The Hongkong and Shanghai Banking Corp
境外资产托管人 oration Limited
中文名称:香港上海汇丰银行有限公司
§3主要财务指标和基金净值表现
3.1主要财务指标
单位：人民币元
报告期(2025年04月01日-2025年06月30日)主要财务指标天弘越南市场股票天弘越南市场股票天弘越南市场股票发起（QDII）A 发起（QDII）C 发起（QDII）D
1.本期已实现收益-6849264.07-6148290.07-13061.22
2.本期利润-74631501.26-52944627.46-176267.06
3.加权平均基金份
-0.0445-0.0437-0.0687额本期利润
4.期末基金资产净
2373522883.191643308264.853342752.06
值
5.期末基金份额净
1.43211.41111.4108
值注：1、所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用（例如，开放式基金的申购赎回费等），计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
2、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
第3页天弘越南市场股票型发起式证券投资基金（QDII）2025年第2季度报告
3.2基金净值表现
3.2.1基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
天弘越南市场股票发起（QDII）A净值表现业绩比较净值增长业绩比较净值增长基准收益
阶段率标准差基准收益*-**-*
率*率标准差
*率*
*
过去三个月-2.56%2.05%5.34%1.80%-7.90%0.25%
过去六个月-5.06%1.54%6.28%1.34%-11.34%0.20%
过去一年2.42%1.25%12.06%1.07%-9.64%0.18%
过去三年8.60%1.39%12.03%1.20%-3.43%0.19%
过去五年52.90%1.40%65.30%1.24%-12.40%0.16%自基金合同
生效日起至43.21%1.42%48.23%1.31%-5.02%0.11%今
天弘越南市场股票发起（QDII）C净值表现业绩比较净值增长业绩比较净值增长基准收益
阶段率标准差基准收益*-**-*
率*率标准差
*率*
*
过去三个月-2.66%2.05%5.34%1.80%-8.00%0.25%
过去六个月-5.21%1.54%6.28%1.34%-11.49%0.20%
过去一年2.12%1.25%12.06%1.07%-9.94%0.18%
过去三年7.64%1.39%12.03%1.20%-4.39%0.19%
过去五年50.84%1.40%65.30%1.24%-14.46%0.16%自基金合同
生效日起至41.11%1.42%48.23%1.31%-7.12%0.11%今
天弘越南市场股票发起（QDII）D净值表现业绩比较净值增长业绩比较净值增长基准收益
阶段率标准差基准收益*-**-*
率*率标准差
*率*
*
第4页天弘越南市场股票型发起式证券投资基金（QDII）2025年第2季度报告
过去三个月-2.69%2.05%5.34%1.80%-8.03%0.25%
过去六个月-5.25%1.54%6.28%1.34%-11.53%0.20%自基金份额
首次确认日-3.96%1.41%7.47%1.21%-11.43%0.20%起至今
3.2.2自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变
动的比较
第5页天弘越南市场股票型发起式证券投资基金（QDII）2025年第2季度报告
注：1、本基金合同于2020年01月20日生效。
2、本报告期内，本基金的各项投资比例达到基金合同约定的各项比例要求。
3、本基金自2024年11月01日起增设天弘越南市场股票发起（QDII）D基金份额。天
弘越南市场股票发起（QDII）D基金份额的首次确认日为2024年11月08日。
§4管理人报告
4.1基金经理（或基金经理小组）简介
任本基金的基证券金经理期限姓名职务从业说明任职离任年限日期日期男，金融学硕士。历任普华永道咨询（深圳）有限公司
高级顾问、中合中小企业融
2020资担保股份有限公司高级
胡超本基金基金经理年01-12年业务经理、中国人民财产保月险股份有限公司海外投资业务主管。2016年6月加盟本公司，历任国际业务研究员、投资经理。
注：1、上述任职日期/离任日期根据本基金管理人对外披露的任免日期填写。
2、证券从业的含义遵从《证券基金经营机构董事、监事、高级管理人员及从业人员监督管理办法》的相关规定。
第6页天弘越南市场股票型发起式证券投资基金（QDII）2025年第2季度报告
4.2境外投资顾问为本基金提供投资建议的主要成员简介
本基金未聘请境外投资顾问。
4.3管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况说明
本基金按照国家法律法规及基金合同的相关约定进行操作，不存在违法违规及未履行基金合同承诺的情况。
4.4公平交易专项说明
4.4.1公平交易制度的执行情况
公平交易的执行情况包括：建立统一的研究平台和公共信息平台，保证各组合得到公平的投资资讯；公平对待不同投资组合，禁止各投资组合之间进行以利益输送为目的的投资交易活动；在保证各投资组合投资决策相对独立性的同时，严格执行授权审批程序；实行集中交易制度和公平交易分配制度；建立不同投资组合投资信息的管理及保密制度，保证不同投资组合经理之间的重大非公开投资信息的相互隔离；加强对投资交易行为的监察稽核力度，建立有效的异常交易行为日常监控和分析评估体系等。
报告期内，公司公平交易程序运作良好，未出现异常情况；场外、网下业务公平交易制度执行情况良好，未出现异常情况。
公司对旗下各投资组合的交易行为进行监控和分析，对各投资组合不同时间窗口（1日、3日、5日）内的同向交易的溢价金额与溢价率进行了T检验，未发现违反公平交易原则的异常交易。
本报告期内，未出现违反公平交易制度的情况，公司旗下各基金不存在因非公平交易等导致的利益输送行为，公平交易制度的整体执行情况良好。
4.4.2异常交易行为的专项说明
本报告期内，本公司所有投资组合参与的交易所公开竞价交易中，同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的5%的交易次数为0次，未发生不公平交易和利益输送。
4.5报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
2025年二季度，越南国内经济继续保持较好增长势头。根据政府初步估算数据，预
计二季度GDP同比增长7.6%，上半年累计同比增速约为7.3%，高于市场一致预期。
就越南而言，最值得讨论的仍然是对等关税问题。4月初，美国宣布越南对等关税为46%，远远高于市场预期。更需要关注的是，初始对等关税的计算逻辑几乎完全基于对美的贸易顺差额，即顺差越大、关税越高。而越南跟美国之间的贸易天然存在极度不平衡，即越南向美国出口大量商品（占到整体出口总额的30%左右），而几乎不从美国进口（占到整体进口总额的3%左右）。在可预见的未来，我们基本看不到越美之间实现贸易平衡的可能性，这是由两国的产业结构和经济发展水平决定的。尽管46%对等关税
第7页天弘越南市场股票型发起式证券投资基金（QDII）2025年第2季度报告
在实际中几乎没有执行，但是这给越南政府敲响了一个警钟：对于外贸，尤其是美国市场的过度依赖，顺风局中对经济的推动是明显的，但是逆风局中几乎没有翻盘的可能性。
也正是基于此，我们认为越南政府在上半年加快了国内各项改革推进的力度，包括政治体制改革和经济体制改革。在政治体制方面，推动国家部委合并、省级行政单位合并，缩短项目审批链条，加快制度立法等等。在经济活动方面，降低重点行业民营经济准入门槛、鼓励发展私营经济、加快公共项目支出、延长增值税减免期、减少意识形态对于经济活动干预等等。这些改革活动凸显了新一届政府对于经济增长的强烈诉求。对等关税至今，越南政府仍然维持全年8%的经济增速目标不变，上半年经济表现也使得这一目标可达成性变得更高。从中长期来看，我们高度认可越南政府加快推进国内改革，促进产业转型升级，降低对外部的依赖，并最终释放国内经济活力。
在资本市场方面，4月初跟随全球主要市场经历了大幅回撤后开始反弹，截止上半年末，主要股指创下年内新高，累计录得高个位数上涨。当然，这期间结构性行情非常显著。少量权重股短期大幅攀升推动股指上行，但是本基金大幅低配这些权重个股，在
3月-5月，造成基金净值落后市场表现。我们在越南投资了差不多5年半的时间，前5年累
计创造了接近10%左右的超额收益，但这些超额收益在三个月的时间内基本被消耗殆尽。
越南资本市场有其特殊性，尽管年轻不成熟，但是开放时间较早，外资持股比例相对较高。回顾检视过去5年的投资运作，我们大部分时间都在跟那些已经达到外资持股比例上限的股票做斗争。作为新进入越南的投资人，这些股票我们无法买入，而这些股票恰是越南市场资质较为优秀的股票。为了尽量跟上基准表现，也基于我们对于越南市场的认知，我们尽力通过主动选股和行业偏离来实现基金净值与指数走势的吻合。尽管有阶段性的落后，但是基金净值走势与市场大体一致。也就是在这个过程中，我们逐渐完善了自己在越南市场投资的框架逻辑：为了获取整个国家宏观经济增长带来的红利，选择强势行业的龙头公司，尽量规避公司治理存在较大缺陷的个股。这个框架逻辑运行了5年之后，在上半年受到了严峻的挑战。一些上半年持续大幅上涨的个股，颠覆了我们的投资框架和认知，甚至让我们产生了自我怀疑，是不是行业政策更积极了，是不是基本面更好了，是不是公司治理改善了，等等。这些问题，有些能得到肯定回答，有些还是得坚决否定。能确定的是，伴随着股价持续上涨，外资大股东在持续减持、实际控制人在转移股份、公司本身在不断发债募资。所以，到目前为止，我们仍然对这几家公司股价的大幅上涨持谨慎态度，这也反应在我们实际持仓中。
在二季度的基金运作方面，我们降低了金融股的权重，进而整体小幅降低了组合的仓位水平。一是，胡志明交易所指数公司调整了编制规则，下调了单一行业权重上限，我们也做出相应调整，以确保银行股的超配比例回到我们预设范围内，尽量不与指数产生较大偏差。二是银行整体受宏观经济影响较大，尽管关税豁免期内越南经济积极向好，但是上半年出口激增大概率会透支下半年需求，同时关税协定未最终出来之前，不确定性依然存在，我们希望留有一部分仓位以做灵活应对。我们仍然看好银行股，尤其是上半年银行信贷增速显著快于往年同期，我们预计银行股盈利将继续保持较好增长。此外，
9月越南有望纳入新兴市场，我们仍然看好券商中长期的成长空间。我们注意到房地产
行业延续复苏态势，尤其项目审批进度在明显加快。最后，我们看好国内公共支出加速
第8页天弘越南市场股票型发起式证券投资基金（QDII）2025年第2季度报告
及大型基建项目陆续推进所带来的上游原材料投资机会，并做好相应布局。以上就是我们做出的调整策略。上半年市场运行显著偏离我们的预期，我们尽力在自己的投资框架及认知范围内做出积极应对。我们认为当前基金组合能够代表越南整体经济发展的方向，并获得经济增长所带来的红利机会。
截至2025年06月30日，天弘越南市场股票发起（QDII）A基金份额净值为1.4321元，天弘越南市场股票发起（QDII）C基金份额净值为1.4111元，天弘越南市场股票发起（QDII）D基金份额净值为1.4108元。报告期内份额净值增长率天弘越南市场股票发起（QDII）A为-2.56%，同期业绩比较基准增长率为5.34%；天弘越南市场股票发起（QDII）C为-2.66%，同期业绩比较基准增长率为5.34%；天弘越南市场股票发起（QDII）D为-2.69%，同期业绩比较基准增长率为5.34%。
4.6报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明
本报告期内本基金管理人无应说明预警信息。
§5投资组合报告
5.1报告期末基金资产组合情况
占基金总资产的比例
序号项目金额(人民币元)
（%）
1权益投资3636908747.6989.16
其中：普通股3636908747.6989.16
存托凭证--
优先股--
房地产信托凭证--
2基金投资1794557.190.04
3固定收益投资--
其中：债券--
资产支持证券--
4金融衍生品投资20481153.480.50
其中：远期--
期货--
期权--
权证20481153.480.50
5买入返售金融资产--
其中：买断式回购的买入--
第9页天弘越南市场股票型发起式证券投资基金（QDII）2025年第2季度报告返售金融资产
6货币市场工具--
银行存款和结算备付金合
7368926918.979.04
计
8其他资产50856500.251.25
9合计4078967877.58100.00
5.2报告期末在各个国家（地区）证券市场的股票及存托凭证投资分布
国家(地区)公允价值(人民币元)占基金资产净值比例(%)
越南3636908747.6990.47
合计3636908747.6990.47
注：国家（地区）类别根据其所在的证券交易所确定。
5.3报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合
行业类别公允价值(人民币元)占基金资产净值比例(%)
能源--
基础材料448519013.3411.16
工业49844479.191.24
消费者非必需品216938533.545.40
消费者常用品--
医疗保健--
金融2199713744.4754.72
信息技术313307145.627.79
电信服务--
公用事业--
房地产408585831.5310.16
其他-GICS未分类 - -
合计3636908747.6990.47
注：以上分类采用全球行业分类标准（GICS）。
5.4报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明
细所在所属公允占基金资产
序公司名称(英公司名证券数量证券国家价值净值比例
号文)称(中文)代码(股)
市场(地(人民（％）
第10页天弘越南市场股票型发起式证券投资基金（QDII）2025年第2季度报告
区)币元)胡志
VN0明市35758
Hoa Phat Grou 和发集 0000 5743
1证券越南6296.8.89
p JSC 团 0HP 1049交易06
G4所胡志
VN0明市31330
0000966
2 FPT Corp FPT公司 证券 越南 7145. 7.79
0FPT 3725
交易62所胡志
VN0
Military Comm 军队股 明市 29896
00004224
3 ercial Joint Stoc 份制商 证券 越南 5996. 7.44
0MB 6801
k Bank 业银行 交易 41
B5所胡志明胡志
Ho Chi Minh Ci VN0市发展明市28535
ty Development 0000 4772
4股份制证券越南2552.7.10
Joint Stock Co 0HD 1821商业银交易49
mmercial Bank B1行所胡志
Vietnam Joint S 越南工 VN0明市26985
tock Commerci 商股份 0000 2348
5证券越南4509.6.71
al Bank for Ind 制商业 0CT 0503交易43
ustry and Trade 银行 G7所胡志
西贡商 VN0
Saigon Thuong 明市 24784信贸易00001934
6 Tin Commercia 证券 越南 3156. 6.16
股份银 0STB 8700
l JSB 交易 86行4所胡志
越南外 VN0
Bank for Foreig 明市 22377贸股份00001431
7 n Trade of Viet 证券 越南 9631. 5.57
商业银 0VC 3223
nam JSC 交易 31
行 B4所
第11页天弘越南市场股票型发起式证券投资基金（QDII）2025年第2季度报告胡志
VN0明市21907
Vietnam Prospe 越南繁 0000 4317
8证券越南2330.5.45
rity JSC Bank 荣银行 0VP 2534交易99
B6所胡志
VN0移动世明市21693
Mobile World I 0000 1207
9界投资证券越南8533.5.40
nvestment Corp 0MW 5000公司交易54
G0所胡志
Khang Dien Ho VN0
Khang D 明市 18729
use Trading and 0000 2322
10 ien房地 证券 越南 2522. 4.66
Investment JS 0KD 5488产交易55
C H2所
5.5报告期末按债券信用等级分类的债券投资组合
本基金本报告期末未持有债券。
5.6报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细
本基金本报告期末未持有债券。
5.7报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资明细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.8报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名金融衍生品投资明细
序公允价值(人民币占基金资产净值比例衍生品类别衍生品名称
号元)(%)
Ho Chi Minh Ci
1 权证 ty Securities Co 20481153.48 0.51
rp
5.9报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名基金投资明细
公允价值(人占基金资产序号基金名称基金类型运作方式管理人
民币元)净值比例(%)
DCVFMV VietFund交易型开
1 N30 ETF ETF基金 Managem 1794557.19 0.04
放式
Fund ent Ltd
第12页天弘越南市场股票型发起式证券投资基金（QDII）2025年第2季度报告
5.10投资组合报告附注
5.10.1本报告期内未发现基金投资的前十名证券的发行主体被监管部门立案调查，未发
现在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚。
5.10.2基金投资的前十名股票，均为基金合同规定备选股票库之内的股票。
5.10.3其他资产构成
序号名称金额(人民币元)
1存出保证金-
2应收证券清算款38789922.35
3应收股利-
4应收利息-
5应收申购款12066577.90
6其他应收款-
7其他-
8合计50856500.25
5.10.4报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
5.10.5报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。
5.10.6投资组合报告附注的其他文字描述部分
由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。
§6开放式基金份额变动
单位：份天弘越南市场股票天弘越南市场股票天弘越南市场股票发起（QDII）A 发起（QDII）C 发起（QDII）D报告期期初基金份
1750547019.861261530264.553024165.95
额总额报告期期间基金总
230519137.49364220150.46-
申购份额
减：报告期期间基323697800.28461189753.63654794.68
第13页天弘越南市场股票型发起式证券投资基金（QDII）2025年第2季度报告金总赎回份额报告期期间基金拆分变动份额（份额---减少以“-”填列）报告期期末基金份
1657368357.071164560661.382369371.27
额总额
§7基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细本报告期基金管理人未运用固有资金投资本基金。
§8报告期末发起式基金发起资金持有份额情况
本基金成立后有10004889.37份为发起份额，发起份额承诺的持有期限为2020年01月20日至2023年01月20日。截至本报告期末，发起资金持有份额为0.00份。
§9影响投资者决策的其他重要信息
9.1报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况
本报告期内，本基金未出现单一投资者持有基金份额比例达到或超过本基金总份额
20%的情况。
9.2影响投资者决策的其他重要信息
本报告期内，本基金未有影响投资者决策的其他重要信息。
§10备查文件目录
10.1备查文件目录
1、中国证监会批准天弘越南市场股票型发起式证券投资基金（QDII）募集的文件
2、天弘越南市场股票型发起式证券投资基金（QDII）基金合同
3、天弘越南市场股票型发起式证券投资基金（QDII）托管协议
4、天弘越南市场股票型发起式证券投资基金（QDII）招募说明书
5、报告期内在指定报刊上披露的各项公告
6、中国证监会规定的其他文件
10.2存放地点
天津市河西区马场道59号天津国际经济贸易中心A座16层
第14页天弘越南市场股票型发起式证券投资基金（QDII）2025年第2季度报告
10.3查阅方式
投资者可到基金管理人的办公场所及网站或基金托管人的办公场所免费查阅备查文件，在支付工本费后，可在合理时间内取得上述文件的复制件或复印件。
公司网站：www.thfund.com.cn天弘基金管理有限公司
二〇二五年七月二十一日