九泰久益灵活配置混合型证券投资基金
2025年第3季度报告
2025年9月30日
基金管理人：九泰基金管理有限公司
基金托管人：宁波银行股份有限公司
报告送出日期：2025年10月28日九泰久益混合2025年第3季度报告
§1重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人宁波银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2025年10月24日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自2025年7月1日起至9月30日止。
§2基金产品概况基金简称九泰久益混合基金主代码001782交易代码001782基金运作方式契约型开放式基金合同生效日2017年1月25日
报告期末基金份额总额12707266.71份
在严格控制风险的前提下，力争获得超越业绩比投资目标较基准的绝对回报。
本基金主要通过对宏观经济运行状况、国家财政
和货币政策、国家产业政策以及资本市场资金环
境、证券市场走势的分析，在评价未来一段时间股票、债券市场相对收益率的基础上，动态优化调整权益类、固定收益类等大类资产的配置。在严格控制风险的前提下，力争获得超越业绩比较基准的绝对回报。本基金采用定性分析方法和定投资策略量分析方法相结合的策略进行股票投资。本基金通过深入分析宏观经济数据、货币政策和利率变
化趋势以及不同类属的收益率水平、流动性和信
用风险等因素的基础上，构建债券投资组合。投资策略包括资产配置策略、股票投资策略、固定
收益投资策略、资产支持证券投资策略、中小企
业私募债券投资策略、股指期货投资策略、权证投资策略等。
沪深300指数收益率×70%+中国债券总指数收益业绩比较基准
率×30%
风险收益特征本基金为混合型基金，其预期风险、预期收益高
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于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金，属于中等风险收益特征的证券投资基金品种。
基金管理人九泰基金管理有限公司基金托管人宁波银行股份有限公司
下属分级基金的基金简称 九泰久益混合 A 九泰久益混合 C下属分级基金的交易代码001782001844
报告期末下属分级基金的份额总额5500982.07份7206284.64份
§3主要财务指标和基金净值表现
3.1主要财务指标
单位：人民币元
主要财务指标报告期（2025年7月1日－2025年9月30日）
九泰久益混合 A 九泰久益混合 C
1．本期已实现收益652631.99812800.96
2．本期利润2419822.242991738.11
3．加权平均基金份额本期利润0.34690.3176
4．期末基金资产净值14064597.1517476576.59
5．期末基金份额净值2.5572.425
注：
1、所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于
所列数字；
2、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相
关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
3.2基金净值表现
3.2.1基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
九泰久益混合 A净值增长净值增长率业绩比较基业绩比较基准收
阶段*－**－*
率*标准差*准收益率*益率标准差*
过去三个月16.92%0.82%11.96%0.59%4.96%0.23%
过去六个月7.94%0.98%13.55%0.67%-5.61%0.31%
过去一年14.25%1.27%12.05%0.83%2.20%0.44%
过去三年23.95%1.34%20.51%0.76%3.44%0.58%
过去五年58.72%1.36%9.81%0.79%48.91%0.57%
自基金合同189.03%1.19%42.53%0.72%146.50%0.47%
第3页共13页九泰久益混合2025年第3季度报告生效起至今
九泰久益混合 C净值增长净值增长率业绩比较基业绩比较基准收
阶段*－**－*
率*标准差*准收益率*益率标准差*
过去三个月16.87%0.82%11.96%0.59%4.91%0.23%
过去六个月7.83%0.98%13.55%0.67%-5.72%0.31%
过去一年14.01%1.27%12.05%0.83%1.96%0.44%
过去三年23.16%1.34%20.51%0.76%2.65%0.58%
过去五年57.06%1.36%9.81%0.79%47.25%0.57%自基金合同
174.17%1.18%42.53%0.72%131.64%0.46%
生效起至今
3.2.2自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益
率变动的比较
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注：1.本基金合同于2017年1月25日生效，截至本报告期末，本基金合同生效已满一年，距建仓期结束已满一年。
2.根据基金合同的约定，自本基金合同生效之日起6个月内基金的投资比例需符合基金合同要求。本基金建仓期结束时，各项资产配置比例符合基金合同约定。
§4管理人报告
4.1基金经理（或基金经理小组）简介
任本基金的基金经理期限证券从业姓名职务说明任职日期离任日期年限
基金经金融学硕士，14年证券从业理、副总经历。历任毕马威华振会计经理、首2024年11师事务所审计师，昆吾九鼎刘开运-14席投资月15日投资管理有限公司投资经
官、兼任理、合伙人助理。2014年7研究发月加入九泰基金管理有限
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展部总公司，现任副总经理、首席监和权投资官、兼任研究发展部总
益投资监和权益投资部总监、基金
部总监经理，具有基金从业资格。
天津大学管理学博士，4年证券从业经验。2021年7月基金经2024年11加入九泰基金管理有限公
赵万隆-4
理月15日司，曾任研究发展部研究员。现任权益投资部基金经理，具有基金从业资格。
注：
1、证券从业的含义遵从监管部门和行业协会的相关规定。
2、基金经理的“任职日期”为基金合同生效日或公司相关公告中披露的聘任日期，“离任日期”
为公司相关公告中披露的解聘日期。
4.1.1期末兼任私募资产管理计划投资经理的基金经理同时管理的产品情况
本报告期末，本基金未发生基金经理兼任私募资产管理计划投资经理的情况。
4.2管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》、《公开募集证券投资基金运作管理办法》、《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》等法律法规及基金合
同、招募说明书等有关基金法律文件的规定，本着诚实信用、勤勉尽责、安全高效的原则管理和运用基金资产，在严格控制投资风险的基础上，为基金份额持有人谋求最大利益，没有损害基金份额持有人利益的行为。
4.3公平交易专项说明
4.3.1公平交易制度的执行情况
本基金管理人一贯公平对待旗下管理的所有基金和组合，制定并严格遵守相应的制度和流程，通过系统和人工等方式在各环节严格控制交易公平执行。报告期内，本公司严格执行了《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》和公司内部公平交易制度的规定。
本基金管理人通过统计检验的方法对管理的不同组合在不同时间窗下(1日内、3日内、5日
内）的季度同向交易价差进行了专项分析，未发现违反公平交易原则的异常情况。
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4.3.2异常交易行为的专项说明
报告期内未发现本基金存在异常交易行为，报告期内本公司所管理的投资组合未发生交易所公开竞价的同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量5%的情况。
4.4报告期内基金投资策略和运作分析
（一）基金投资策略
本基金在2025年三季度的具体投资策略为：
（1）适当扩大优质标的筛选范围：为进行更多优质标的的挖掘，选股范围进一步优化为在更多的行业内进行标的精选。
（2）以“折价买入有可持续性竞争优势的优质公司”做为主要投资策略。我们认为可持续竞
争优势带来的公司盈利的可持续增长是我们获取投资收益的根本来源，而我们投资的安全垫来自估值的折价。我们通过现金流折现法（DDM 估值模型）确定公司合理的内在价值，并根据公司不同的质地等级设置不同的投资安全边际，进一步控制投资风险，提高预期收益率。在利空因素及负面逻辑被充分定价的时机，我们会折价收集被市场低估的优质公司的股权。
（3）适度集中持股策略：原则上前十大股票持仓占比不低于股票资产70%。
（4）我们希望通过长期持有股票获取收益。当然，在有其他更具性价比的投资机会时，我们也会适当调仓。总体而言，预期基金在新策略下的换手率会比较低。
（5）公司投研团队秉持统一的投资理念，在研究上重点聚焦对公司可持续竞争优势、增长前景和估值的分析。基金经理与研究员均深度参与研究。公司内部建立了完善的研究讨论与分享机制。
（二）重要的买入与卖出
1、基于以上投资策略，本基金在2025年3季度新重仓了以下股票：
（1）山金国际：公司是矿产金的龙头公司。公司目前正在开采运营的三座黄金矿山具有行业
领先的资源禀赋，矿山金的完全生产成本位于全行业的最左侧。在山东黄金成为公司控股股东后，公司对未来的发展战略进行了梳理和更新，成长路径进一步明确。随着外延并购和现有矿山资源的探矿增储，公司将用可持续的量增对冲贵金属价格的周期波动。根据我们的估值模型，在买入时公司的估值存在折价，这种折价来自于市场对公司未来产量增长的过度悲观预期。
（2）海螺水泥：公司是国内水泥行业的龙头公司，在长期的竞争中建立了突出的成本优势，这种成本优势来自于矿山原材料优势、规模优势、T型战略等管理优势。近两年，在全行业普遍亏损的情况下，公司依靠自身的竞争优势仍能保持较好的盈利状态。当前的行业处于景气低点，
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公司的单吨利润处于历史底部位置。根据我们的估值模型，在买入时公司的估值存在折价，这种折价来自于市场对水泥行业需求的过度悲观预期。
（3）盾安环境：公司是空调阀件领域的龙头公司。公司的核心产品制造工序复杂、软硬件相结合，构筑了较高的行业竞争壁垒。随着新的控股股东入主，公司在新能源汽车热管理领域以近翻倍的速度快速发展，市场份额快速增加。在成长性上，新能源汽车热管理的单车价值量是传统燃油汽车的三倍，市场空间广阔。根据我们的估值模型，在买入时公司的估值存在折价，这种折价来自于市场对公司增长能力的过度悲观预期。
（4）龙佰集团：公司是钛白粉行业的龙头。公司是全球范围内少数掌握上游钛矿资源并形成
产业一体化规模优势的企业，成本优势十分明显；公司也是国内少数掌握氯化法生产高端钛白粉技术工艺的企业，其产品的性能优势也较为明显。目前，行业内绝大部分企业处于亏损状态，部分企业关停工厂或破产重组，而龙佰集团却处于盈利能力较好的状态。根据我们的估值模型，在买入时公司的估值存在折价，这种折价来自于市场对化工行业景气度的过度悲观预期。
2.基金在三季度，基于公司估值性价比的原则，对潍柴动力、爱玛科技、宁德时代、北新建材进行了减持。
（三）“好基金+好买点”的基金投资理念
我们认为基金投资要获取较好的投资收益，需具备“好基金+好买点”两个条件。
（1）所谓“好基金”，指的是具有明确、具体、可行的投资策略，并通过重要的交易执行和一定时间长度的投资业绩验证了其相关投资策略的基金。我们努力将本基金打造成这样的基金。
（2）所谓“好买点”指的是基金投资的时点选择也非常重要。在市场估值较低时买入基金，获得好的投资收益的概率更高。市场代表性指数沪深300当前(2025年 10月 14日)PB(LF)为 1.47，与过去十年平均值(1.47)相近，位居最近十年51.86%分位数。基于指数当前整体较低的估值水平，我们认为当前是布局权益资产的良好时机。
4.5报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金 A类份额净值为 2.557 元，本报告期基金份额净值增长率为 16.92%；
截至本报告期末本基金 C类份额净值为 2.425 元，本报告期基金份额净值增长率为 16.87%；同期业绩比较基准收益率为11.96%。
4.6报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明
本基金出现超过连续60个工作日（2025年4月7日-2025年9月30日）基金资产净值低于
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5000万元的情形，已向中国证监会报告并提出解决方案；未发生连续20个工作日基金份额持有
人数量不满200人的情形。同时，自2024年3季度起，本基金处于迷你状态期间的审计费、信息披露费、持有人大会费用、账户维护费、注册登记费、IOPV 计算与发布费（若有）等相关固定费用由基金管理人承担。
§5投资组合报告
5.1报告期末基金资产组合情况
序号项目金额（元）占基金总资产的比例（%）
1权益投资29933400.4692.96
其中：股票29933400.4692.96
2基金投资--
3固定收益投资--
其中：债券--
资产支持证券--
4贵金属投资--
5金融衍生品投资--
6买入返售金融资产--
其中：买断式回购的买入返售
--金融资产
7银行存款和结算备付金合计2238057.176.95
8其他资产29582.510.09
9合计32201040.14100.00
注：银行存款中包含存放在证券经纪商基金专用证券账户的证券交易结算资金。
5.2报告期末按行业分类的股票投资组合
5.2.1报告期末按行业分类的境内股票投资组合
代码行业类别公允价值（元）占基金资产净值比例(%)
A 农、林、牧、渔业 - -
B 采矿业 7898579.00 25.04
C 制造业 20426481.46 64.76
电力、热力、燃气及水生产和供
D 1606552.00 5.09应业
E 建筑业 - -
F 批发和零售业 - -
G 交通运输、仓储和邮政业 - -
H 住宿和餐饮业 - -
I 信息传输、软件和信息技术服务 - -
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J 金融业 - -
K 房地产业 - -
L 租赁和商务服务业 - -
M 科学研究和技术服务业 1788.00 0.01
N 水利、环境和公共设施管理业 - -
O 居民服务、修理和其他服务业 - -
P 教育 - -
Q 卫生和社会工作 - -
R 文化、体育和娱乐业 - -
S 综合 - -
合计29933400.4694.90
5.2.2报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合
本基金本报告期末未持有港股通股票。
5.3期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细
5.3.1报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
占基金资产净值
序号股票代码股票名称数量（股）公允价值（元）比例（％）
1601899紫金矿业1082003185408.0010.10
2002415海康威视994003133088.009.93
3002371北方华创68003076048.009.75
4600519贵州茅台15002165985.006.87
5000975山金国际925002111775.006.70
6600690海尔智家781001978273.006.27
7600863内蒙华电3928001606552.005.09
8600585海螺水泥623001446606.004.59
9002011盾安环境1013001441499.004.57
10002601龙佰集团730001420580.004.50
5.4报告期末按债券品种分类的债券投资组合
本基金本报告期末未持有债券。
5.5报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细
本基金本报告期末未持有债券。
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5.6报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资
明细本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细
本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细
本基金本报告期末未持有权证。
5.9报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明
本基金本报告期末未持有股指期货。报告期内，本基金未参与股指期货交易。
5.10报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
本基金本报告期末未持有国债期货。报告期内，本基金未参与国债期货交易。
5.11投资组合报告附注
5.11.1本基金投资的前十名证券的发行主体本期受到调查以及处罚的情况的说明
本基金投资的前十名证券的发行主体本期未被监管部门立案调查，在本报告编制日前一年内本基金投资的前十名证券的发行主体未受到公开谴责、处罚。
5.11.2基金投资的前十名股票超出基金合同规定的备选股票库情况的说明
本基金投资的前十名股票中，未发生超出基金合同规定的备选股票库的情况。
5.11.3其他资产构成
序号名称金额（元）
1存出保证金-
2应收证券清算款-
3应收股利-
4应收利息-
5应收申购款5199.18
6其他应收款24383.33
7其他-
8合计29582.51
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5.11.4报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
5.11.5报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。
5.11.6投资组合报告附注的其他文字描述部分
由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。
§6开放式基金份额变动
单位：份
项目 九泰久益混合 A 九泰久益混合 C
报告期期初基金份额总额8611968.9911720660.78
报告期期间基金总申购份额68635.43273937.01
减:报告期期间基金总赎回份额3179622.354788313.15报告期期间基金拆分变动份额（份额减--少以"-"填列）
报告期期末基金份额总额5500982.077206284.64
注：基金总赎回份额含转换出份额。
§7基金管理人运用固有资金投资本基金情况
7.1基金管理人持有本基金份额变动情况
本报告期内基金管理人未持有本基金。
7.2基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细
本报告期内基金管理人未运用固有资金投资本基金。
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§8影响投资者决策的其他重要信息
8.1报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况
本基金本报告期内未发生单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况。
8.2影响投资者决策的其他重要信息
报告期内未发生影响投资者决策的其他重要信息。
§9备查文件目录
9.1备查文件目录
1、中国证监会准予基金募集的文件；
2、基金合同；
3、托管协议；
4、基金管理人业务资格批件、营业执照；
5、基金托管人业务资格批件、营业执照；
6、中国证监会要求的其他文件。
9.2存放地点
《基金合同》、《托管协议》存放在基金管理人和基金托管人处；其余备查文件存放在基金管理人处。
9.3查阅方式
投资者可在营业时间免费到存放地点查阅，也可在本基金管理人的网站进行查阅，网址为www.jtamc.com。
九泰基金管理有限公司
2025年10月28日